Cotton futures: hard facts about soft raw materials

0 1,354

Фьючерсный контракт на хлопок – один из ярчайших представителей группы soft commodities (или софтов) наряду с derivatives на кофе, сахар и злаковые. Фьючерсы выполняют функцию фиксации цены, что крайне актуально для фермеров и закупщиков, ограждающих себя от рисков изменений стоимости в неблагоприятную для них сторону. Таким образом фьючерсы на хлопок гарантируют некую стабильность производителям и покупателям сырья. С другой стороны, срочные контракты на soft commodities привлекают и трейдеров, которые не планируют удерживать позицию до дня поставки, а стремятся лишь выиграть на движениях котировок. Высоколиквидный рынок и прозрачное ценообразование создают для каждого из участников рынка благоприятные условия для реализации своих стратегий.

История развития фьючерса на хлопок

Фьючерс на хлопок имеет очень богатую историю – дата его первого появления на бирже отмечена 1870 годом. Изначально дериватив обращался на бирже New York Cotton Exchange, названной в его честь. В августе 1916 года американским правительством был принят Закон о фьючерсах на хлопок, согласно которому Департамент сельского хозяйства США должен был строго отслеживать качество сырья, поставляемого по контрактам. В целях сокращения недоброкачественного товара и остановки спекуляций на рынке введены стандарты хлопка по размеру, цвету и длине волокон.

Месячные торговые объемы по фьючерсам на бирже ICE Futures U.S. (данные указаны в контрактах). Источник: the ICE

Today фьючерсный контракт на хлопок совместно со своими «коллегами» (фьючерсами на кофе, какао, сахар, замороженный апельсиновый сок и злаковые) торгуется на бирже ICE Futures U.S. и регулируется документами Комиссии по торговле товарными фьючерсами. Объемы торгов в секторе сельскохозяйственных товаров распределились неравномерно (см. иллюстрацию выше): сахарный фьючерс превышает по этому показателю контракты на кофе, какао и хлопок более чем в 4 раза, деривативы на апельсиновый сок – почти в 40 раз, а на злаковые и вовсе превышает в 120 раз. Тем не менее, каждый из фьючерсов не перестает быть ликвидным, тем более что номинальная стоимость контрактов разная.

Сравнительный анализ торговых объемов за последние несколько лет позволяет выявить пики активности и периоды наименьшего интереса к контракту на хлопок со стороны инвесторов и traders. Как правило, самое большое количество фьючерсов покупается в ноябре и июне, а наименьшее – в июле и декабре.

Спецификация контракта на хлопок на бирже ICE Futures U.S.:

Биржевой тикер – CT
Размер контракта – 50 000 фунтов (22 680 кг)
Поставляемый сорт – Cotton №2 американского происхождения
Размер тика (минимальное движение цены) – цент за фунт (5 USD на контракт)
Месяца поставки – март (H), май (K), июль (N), октябрь (V) и декабрь (Z)
Время торгов – ежедневно 21:00-14:20 по времени в Нью-Йорке (+9 часов для времени в Москве)

Информация о базовом активе

Хлопок – один из центральных продуктов мировой текстильной индустрии, иногда называемый «белым золотом». Это волокнистое растение родом из Индии выращивается уже более 7 тысяч лет и ценится за низкую стоимость, прочность и универсальность в производстве. Кстати, именно по отношению к пушистому хлопковому сырью можно применять определение “soft” («мягкий») в буквальном смысле – в отличие от кофе или апельсинового сока, например.

Хлопок преимущественно используется для производства хлопчатобумажной ткани, которая является самым популярным материалом для одежды и постельного белья во всем мире. В медицине обработанное короткое волокно (линт) применяется в качестве ваты, а из семян хлопчатника изготавливают масло, употребляемое в пищу. Помимо этого, хлопок нередко служит основой для взрывчатых веществ и пороха.

Произрастает хлопок в субтропических регионах Америки, Азии и Африки. Мировое производство волокна в сезон 2012-2013 годов составило 123 млн тонн. Начальные запасы сырья за сезон 2013-2014 оцениваются в 89 млн тонн. Что касается основных игроков хлопкового рынка, в первую очередь стоит упомянуть Китай, Индию и США. На долю Китайской Народной Республики приходится 28% мирового производства, что эквивалентно 35 млн. тонн. Индия производит 29 млн тонн ежегодно, а США более 17 млн тонн. Среди крупных стран-производителей хлопка можно назвать еще и Пакистан, Бразилию, Австралию и Узбекистан (от 4 до 9 млн. тонн). Другие государства имеют значительно меньшие обороты. В России, например, за 2013 год произведено около 81 тыс. тонн хлопчатобумажной пряжи, а завезено примерно 132 тыс. тонн пряжи и 68 тыс. тонн хлопкового волокна.

В последнее время наблюдается тенденция сокращения посевных площадей в Китае и одновременное расширение полей, засеянных хлопком, в США. Такая ситуация позволит сохранить баланс мирового спроса и предложения, а также обеспечить растущее потребление КНР.

Динамика цен на хлопок по фьючерсам CT с 1993 года по 2014 годы. Источник: торговая платформа SaxoTrader

В истории рынка хлопковых фьючерсов с начала 1990-х годов до сегодняшнего дня отчетливо выделяется одна тенденция, связанная с небывалым ростом цены. В первой половине 2011 года котировка перешла рубеж в 220 центов за фунт. Подняться на эту вершину стоимости главным образом помогли такие факторы, как рост спроса на хлопок в Китае и плохая урожайность в нескольких странах-производителях (в частности, в Австралии). Несмотря на предположения многих аналитиков о том, что цене удастся удержаться на высокой отметке, уже через несколько месяцев котировка вернулась к прежним показателям.

Факторы влияния на стоимость фьючерса на хлопок и актуальная ситуация

Помимо мирового баланса дефицита / профицита и погодных условий в регионах выращивания, большое давление на стоимость хлопка оказывает конкуренция с кукурузой, пшеницей и соей. На фоне новостей о росте посевных площадей под эти сельхозкультуры стоимость хлопкового волокна, как правило, испытывает серьезное давление и стремится вниз.

Динамика фьючерсов на хлопок с января по февраль 2014 года. Источник: торговая платформа SaxoTrader

По прогнозам, в 2015 году будет достигнут исторический максимум объемов собранного хлопка в Бразилии за счет обильных дождей в декабре 2013 – январе 2014 гг. Однако после сильной февральской засухи появились сомнения, что рекордная отметка будет, скорее, носить отрицательный характер. На данный момент степень ущерба от погодных условий трудно оценить в количественном выражении. Вероятно, растения смогут перенести длительное отсутствие дождей с наименьшими потерями для качественных и количественных характеристик. В таком случае на общемировой рынок не будет оказано существенного влияния.

Текущие котировки хлопковых futures сильно коррелируют с балансом импорта и экспорта Китая, где спрос на «белое золото» растет стабильно высокими темпами. Сейчас рынок находится в ожидании попытки данного государства снизить объем ввозимого сырья. Помимо этого, движения графика сдерживаются снижением урожайности американских хлопковых полей из-за неблагоприятных погодных условий.

The article was prepared by Sergey Krasikov, Senior Financial Consultant at Saxo Bank