Государственные облигации и их доходность
В условиях глобального падения котировок на фондовых площадках и цен на сырьевые товары, внимание инвесторов все больше привлекает долговой рынок, динамика которого оказывает непосредственное влияние на изменение курсов валют на международном рынке FOREX. Для того чтобы понять механизм воздействия доходности государственных облигаций на котировки валют, необходимо обратиться к основам фундаментального анализа.
Государственный кредит и доходность облигаций
Деятельность любого государства в финансовой сфере характеризуется наличием дефицита, либо профицита бюджета. В первом случае расходы страны на различные цели превышают ее доходы в виде налогов или неналоговых платежей, что вынуждает использовать государственный кредит для того, чтобы покрыть разницу между ними.
Основной формой государственного кредита в настоящее время является выпуск государственных облигаций, средства от реализации которых идут на покрытие дефицита бюджета. Облигации, как правило, распространяются среди индивидуальных и институциональных инвесторов, желающих получить гарантированный доход. Изначально мало кто сомневается в том, что он будет выплачен, ведь гарантом выступает целое государство. Тем не менее, такие случаи бывали и с целью их недопущения международные рейтинговые агентства тщательно ранжируют страны по степени риска вложений в их кредитные продукты. При этом чем выше рейтинг, тем ниже процентная ставка по облигации, то есть по сути величина долга, которую государству придется возвращать.
Частные инвесторы ориентируются на размер доходности облигаций (r), под которой в упрощенном виде понимается отношение дохода (I) к курсовой стоимости (Pb):
Так как показатели цены облигаций и ее доходности являются обратными, то рост спроса на долговые ценные бумаги приводит к росту их котировок и, соответственно, к снижению доходности. И, наоборот, увеличение доходности свидетельствует о сокращении спроса.
Немецкие государственные облигации
Если рассматривать европейский регион, то наиболее низким r обладают немецкие государственные облигации, что говорит о высоком доверии инвесторов к экономике Германии и, соответственно, о возможности страны использовать государственное кредитование с наименьшими для себя издержками.
Как видно из рисунка, в последние несколько дней доходность немецких облигаций не превышает 1,5% и находится на уровне многомесячных минимумов. Это свидетельствует о нежелании инвесторов рисковать и вкладывать денежные средства в акции или валюты тех стран, Центральные банки которых использует более высокие процентные ставки. Именно поэтому на международном рынке FOREX особой популярностью в последнее время пользуются американский доллар и японская иена.
Испанские гос. облигации и их доходность
Страны с более низким кредитным рейтингом вынуждены использовать займы под более высокую процентную ставку. Например, испанские облигации характеризуются доходностью, превышающей 6%.
По мнению представителей правительства Испании, страна не сможет долго обслуживать свой государственный долг при существующих на рынке процентных ставках.
Многие европейские страны реализуют политику сокращения государственной задолженности, о которой мы поговорим в последующих беседах. Сейчас же хочется спросить мнение читателей относительно того, может ли дифференциал доходности между доходностью немецких и американских государственных облигаций оказать влияние на динамику валютной пары евро/доллар?