Time Market (Derivatives Market)

Срочный рынок – рынок, предметом которого являются соглашения о будущей поставке некоего актива – базового инструмента. В качестве базового инструмента могут выступать валютные и фондовые ценности, индексы фондового и денежного рынков, процентные ставки, любые товары.

Основные функции срочного рынка:
—    позволяет согласовать планы на будущее, застраховать ценовые риски участникам финансовых рынков;
—    предоставляет возможность увеличить капитал ввиду высокой доходности рынка.

Участники рынка

Производные финансовые инструменты

В своем развитии срочный рынок, т.е. рынок производных финансовых инструментов, прошел несколько этапов.

На первом этапе он был представлен форвардными контрактами, которые заключались производителями сельскохозяйственной продукции под будущий урожай. Покупатели контрактов авансировали часть их затрат.

Второй этап можно назвать биржевым. Его начало относится к 1848 году, когда в сельскохозяйственном сердце США — Чикаго — была открыта первая биржевая площадка по торговле срочными контрактами — Чикагская торговая палата. На ней впервые открылась торговля «новыми инструментами», так называемыми фьючерсными контрактами на зерно, соевые бобы и скот.

Фьючерсы во многом позволили защитить фермеров от рисков, связанных с колебанием цен на их продукцию. Основная цель по проведению операций по ним была связана только с хеджированием (снижением риска). С течением времени эти контракты стали использоваться и финансовыми спекулянтами. Они проводили арбитраж, т.е. получение прибыли на разнице цен по срочным контрактам.

Начало третьего этапа следует отнести к 1972 году. Тогда было образовано дочернее подразделение Чикагской товарной биржи – Международный валютный рынок. На нем впервые были выставлены на торги финансовые производные инструменты. Ими стали фьючерсные контракты на валюту. Уже через год появились фьючерсы по депозитарным распискам Государственной национальной ассоциации ипотечного кредита, а также по казначейским обязательствам США. А по прошествии десяти лет, появились производные финансовые инструменты по фондовым индексам.

Финансовые инструменты

В настоящее время на мировом рынке сформировалось четыре основных группы производных финансовых инструментов. Они, с одной стороны, взаимно дополняют друг друга, а с другой достаточно жестко конкурируют.

I группа

Первая группа состоит из самых старых срочных производных инструментов, форвардных контрактов. Они основываются на соглашении между двумя сторонами о поставке какого-либо актива (товара, ценных бумаг, валюты) в определенное время и по согласованной цене. Являясь внебиржевыми инструментами, они заключаются в произвольной форме и не могут переуступаться третьей стороне. В реальной жизни форвардные контракты позволяют предприятиям планировать свои крупные расходы на длительном промежутке времени, а также хеджировать выпуск своей будущей продукции по определенной цене.

II группа

Во вторую группу входят фьючерсные контракты, которые в отличие от форвардных являются биржевым инструментом. Под этими контрактами понимается соглашение на приобретение или продажу в определенное время стандартного количества биржевого товара по твердой согласованной цене. Следует отметить, что заключение фьючерсного контракта, как правило, не преследует цель реальной поставки товара. Мировая статистика говорит о том, что не более 5% таких контрактов заканчиваются реальной поставкой. Безусловное исполнение фьючерсного контракта гарантируется расчетной палатой биржи. Что и делает его высоколиквидным финансовым инструментом.

В настоящее время в мире насчитывается свыше 60 различных биржевых товаров, по которым заключаются фьючерсные контракты. Их условно можно разбить на четыре основные группы, в том числе на сельскохозяйственную продукцию и металлы, ценные бумаги (в основном с облигациями), иностранную валюту и биржевые индексы.

III группа

Третью группу составляют опционные контракты. По ним одна из сторон продает опцион (право на приобретение товара) за денежную премию, а другая сторона получает право либо на покупку товара по фиксированной цене, либо на продажу этого права третьему лицу.

На мировом рынке существуют два основных типа опционов: американский и европейский. Они отличаются по срокам исполнения. В частности, по американскому опциону он может быть реализован в течение всего срока исполнения контракта, а по европейскому только в день истечения срока.
Опционные контракты заключаются по пяти группам товаров, в том числе по валюте, ценным бумагам, ставкам процента (по банковским кредитам и депозитам), биржевым индексам и финансовым производным инструментам.

Интересны опционы по ставкам процента кредита или депозита. Они дают гарантию покупателю на то, что ставка процента не поднимется выше или не опустится ниже определенного уровня.

Опционы по ценным бумагам еще часто называют варрантами. Эти контракты дают право их владельцам на приобретение определенного количества ценных бумаг конкретного общества по установленной цене. В настоящее время в США опционные контракты заключаются по более 500 акциям.

Вообще, американцы творчески развили спектр использования опционов. В частности, именно они начали заключать опционы на те же самые производные финансовые инструменты, фьючерсные контракты, свопы (свопционы) и на сами опционы (двойной опцион).

IV группа

В четвертую группу вошли свопы. Под ними понимается двухстороння операция, как правило, между банком и его клиентом по обмену своими кредитными и долговыми обязательствами. Так, например, английская фирма вносит на депозит фунты в отделение американского банка в Великобритании, а в США материнский банк кредитует эту фирму уже в долларах. Возврат сумм участниками операции происходит в первоначальной валюте.

Вообще, прародителями свопов являются так называемые параллельные или компенсационные займы. В эпоху противостояния двух политических систем и существующих валютных ограничений данные займы использовались как средство зарубежного финансового инвестирования. Но, начиная с конца 60-х и начала 70-х годов ХХ века, условия по свопам во многом были, как мы уже говорили, стандартизированы. Что в свою очередь позволило заключить первую стандартную валютную сделку по правилам свопа между корпорацией «IBM» и Мировым банком в 1981 году. Данное событие и способствовало росту популярности этих инструментов.

В настоящее время главными действующими лицами на рынке свопов выступают сберегательные и страховые организации. Именно они и поддерживают вторичный рынок свопов.

Срочный рынок сегодня…

Рынок производных финансовых инструментов продолжает развиваться. После того как в 1972-1973 годах в США, Великобритании, Франции и Японии и в ряде других стран были созданы новые биржевые площадки резко возросли объемы операций по этим инструментам. Так, например, к середине 90-х годов ХХ века совокупная стоимость (по номиналу) обращающихся производных финансовых инструментов на мировом рынке достигла 14 трлн. долларов США, в том числе на рынке свопов — 2,3 трлн. долларов США.

Основным мировым биржевым центром по торговле этими инструментами является Чикаго. В городе действуют три торговых площадки, в том числе Чикагская торговая палата, Чикагская биржа опционов и Чикагская товарная биржа. На них ежегодно заключается до 400-450 тыс. различных срочных контрактов, что составляет 40-45% от общего мирового объема.Сред

и других центров выделяется Токио, где имеются две биржи — Токийская международная финансовая фьючерсная и Токийская фондовая. В европейских странах действуют, как правило, по одной или две биржи, в том числе в Германии — Немецкая срочная биржа, во Франции — Биржа финансовых фьючерсных контрактов, в Великобритании — Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов, в Швеции — Рынок опционов Стокгольма и др.

Дайджест по материалам электронных СМИ