Russia is one step away from default: what should investors do?

После сообщений в западной прессе, в частности, в Financial Times, о значительном прогрессе на переговорах между Киевом и Москвой цены российских еврооблигаций на зарубежных площадках резко выросли – длинные суверенные выпуски взлетели на 10 фигур. Котировки еврооблигаций российских экспортеров тоже показали рост, например, выпуск GMKNRM 26 прибавил 12 фигур до 58/62.

на 25 бп до 0.25-0.5%. Большинство руководителей ФРС ожидают до 7 повышений ставки в 2022 г. Регулятор также повысил прогноз по инфляции в США на текущий год до 4.3% с 2.6% и резко понизил прогноз по росту ВВП с 4% до 2.8%. По мнению ФРС, текущая геополитическая напряженность может привести к дальнейшему росту инфляции и замедлить рост экономики. Сокращение баланса может начаться на одном из ближайших заседаний, при этом оно будет проходить быстрее, чем в прошлых циклах.

По итогам встречи представителей Минпромторга РФ с акционерами крупнейших компаний, состоявшейся 16 марта, было достигнуто компромиссное решение не вводить госрегулирование максимальных цен на металлопродукцию. При этом представители компаний пообещали не повышать цены и даже снижать их при наличии возможности. Кроме того, металлургическим компаниям были даны рекомендации по прозрачному ценообразованию на внутреннем рынке, и компании должны представить ценовые параметры до конца марта. Также планируется установить максимально допустимый уровень маржи для крупнейших трейдеров металлопродукции.

Наше мнение. Найденное решение кажется нам более благоприятным для металлургической отрасли, чем ранее предложенное ограничение маржи на уровне 20-25%. Однако пока неясно, какого уровня гибкости можно ожидать на уровне компаний. Так или иначе, новость подтверждает наши опасения относительно потенциального увеличения налоговой нагрузки на сырьевой сектор.

Выручка Группы в 4К21 выросла на 14.9% г/г до 607.5 млрд руб. Как компания уже сообщала в операционной отчетности, совокупные чистые продажи увеличились на 14.9% г/г до 605.4 млрд руб., LfL-продажи прибавили 9.0% (трафик +1.5%, корзина +7.3%), а торговые площади выросли на 7.3%.

Наше мнение. опубликовала сильные результаты в рамках нашего прогноза на фоне благоприятной макроэкономической конъюнктуры (инфляция +10.8% г/г в 4К21 против 8.1% в 3К21). Решение отменить выплату финального дивиденда за 2021 понятно в свете последних событий на рынке. Ранее мы ожидали, что X5 выплатит свыше 110 руб. на ГДР, чуть выше, чем в прошлом году.