ММВБ — валютная площадка России

ММВБ — инфраструктурная организация, предоставляющая участникам российского финансового рынка торговые, клиринговые, расчетные и депозитарные услуги. Центральной компанией группы является ЗАО «Московская межбанковская валютная биржа», на которой проходят торги валютой и государственными облигациями. Ее дочерняя структура — ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» — является площадкой для торговли акциями и облигациями российских компаний. Также в структуру группы входит ЗАО «Национальная товарная биржа», на которой проходят торги фьючерсами на зерно и совершаются зерновые интервенции Минсельхоза РФ.

Расчетным депозитарием группы ММВБ является НП «Национальный депозитарный центр». Денежные расчеты по сделкам между участниками рынка проходят через ЗАО «Расчетная палата ММВБ». Клиринг по сделкам осуществляется через специально созданный банк – «Национальный клиринговый центр». Информационной поддержкой рынков ММВБ занимается компания «И-Сток». Кроме того, в группу входят четыре региональных центра — ММВБ-Юг, ММВБ-Дальний Восток, ММВБ-Урал, ММВБ-Поволжье.

ЗАО ММВБ является основной площадкой в России по валютным торгам. Банк России использует курс ММВБ для установления официальных курсов рубля к иностранным валютам. На бирже проходят торги долларом, евро, украинской гривной, казахским тенге, белорусским рублем, а также проводятся сделки с валютными свопами.

Оборот биржевого валютного рынка ММВБ в 2008г. составил 67,7 трлн. руб. (2,7 трлн. долл.) — 45% от суммарного объема торгов на всех рынках Группы ММВБ.

Фондовая биржа ММВБ доминирует на российском рынке акций. По данным самой ММВБ, на ее долю приходится более 98% совокупного оборота акций всех российских фондовых площадок (учитывая следки РЕПО) и более 60% глобального биржевого оборота российских ценных бумаг (включая GDR и ADR). Чистая прибыль ЗАО «ММВБ» за 2008 год по РСБУ составила 2,2 млн. руб. по сравнению с 69,1 млн. руб. в 2007 году.

Основными акционерами центральной компании группы — ЗАО ММВБ — являются Центральный банк РФ, доля которого в уставном капитале составляет 29,8%, ЗАО «Юникредит банк» с долей 12,7%, государственная корпорация «Банк развития и Внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)» — 11,8%, принадлежащие государству Банк ВТБ — 7,6% и Сбербанк РФ — 7,5%, а также ряд других коммерческих банков.

Центральный банк РФ также владеет 39,3% капитала расчетного депозитария группы — НДЦ. Несмотря на принятое решение о выходе Центробанка из капитала депозитария, ЦБ остается в его капитале, ссылаясь на нерешенность технических аспектов своего выхода. Участие ЦБ в капиталах ММВБ и НДЦ порождает конфликт интересов, при котором Банк России является одновременно, и одним из регуляторов финансового рынка, и владельцем одной из крупнейших инфраструктурных организаций этого рынка.

История биржи

Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) была учреждена 9 января 1992 году на базе валютной площадки Госбанка СССР, где в апреле 1991 года начались первые биржевые валютные торги в новейшей истории России.

В начале торги на ММВБ проводились раз в неделю, с апреля 1992 года — два раза в неделю, с 10 февраля 1993 года — четыре, а с июня года — пять раз в неделю, то есть каждый рабочий день. На ММВБ осуществлялись сделки купли-продажи американских долларов и немецкой марки. В операциях биржи участвовали банки — члены ММВБ по поручению своих клиентов и от собственного имени. ЦБ РФ использовал ММВБ для проведения валютных интервенций.

В 1993 году на MICEX прошел первый аукцион по размещению государственных краткосрочных облигаций (ГКО). Таким образом, биржа начала приобретать универсальный статус. В середине 90-х годов биржа начала внедрять и другие финансовые инструменты фондового и срочного рынка — корпоративные ценные бумаги и валютные фьючерсы. В марте 1997 года на ММВБ прошли первые торги акциями российских компаний. С 22 сентября 1997 года биржа начала расчет Сводного фондового индекса ММВБ, позднее (в 2002 году) он стал называться индексом ММВБ. Однако в те времена подавляющий объем торговли акциями приходился на RTS.

Серьезные проблемы у ММВБ возникли после августовского кризиса 1998 года. Правительство РФ 17 августа объявило дефолт по своим обязательствам, проводившиеся на ММВБ торги ГКО были заморожены (осенью 1998 года через биржу было осуществлено погашение ГКО физическим лицам). После схлопывания рынка государственного долга его участники стали срочно переводить свои средства в доллары, и из-за резкого роста курса валюты США Центробанк принял решение и о приостановке валютных торгов (с установлением фиксинга). В результате бизнес ММВБ серьезно сократился.

В новых условиях биржа, ранее специализировавшаяся на валютных торгах и торгах госбумагами, приняла решение о развитии фондовой секции и начала привлекать бумаги новых эмитентов. Роль квази-госбумаги выполняли облигации Газпрома (компания не нуждалась в займах, но выпускала бумаги для поддержания рынка). С 1999 года ММВБ занялась созданием рынка корпоративных облигаций. Тогда же биржа начала активно развивать технологию удаленного доступа к торгам через Интернет.

В период с 2001 по 2003 год на российском рынке наступил перелом: резко вырос интерес российских частных инвесторов к фондовому рынку, что сделало крайне выгодными торги с расчетами в рублях, возросла роль Internet trading. ММВБ сумела воспользоваться новыми веяниями и начала оттягивать на себя объемы торгов с конкурирующей биржи РТС, которая изначально ориентировалась на западного инвестора и вела торги акциями с расчетами в долларах.

В конце 2002 — начале 2003 года бирже предъявил претензии регулятор — Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) в связи со вступлением в силу с 1 января 2003 года новой редакции закона «О рынке ценных бумаг». Согласно этому закону, организатором торгом на фондовом рынке может выступать только открытое акционерное общество, в котором каждый акционер владеет не более 20% акций. Для приведения в соответствие структуры биржи с законодательством, ЗАО ММВБ выделила из своей структуры дочернюю биржу ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» — и получила на нее лицензию фондовой биржи.

В октябре 2004 года группе ММВБ удалось купить блокирующий пакет акций ЗАО «Депозитарно-клиринговая компания» (ДКК), являющейся расчетным депозитарием своего прямого конкурента — Фондовой биржи РТС. Сделка была осуществлена расчетным депозитарием ММВБ — Национальным депозитарным центром (НДЦ), который приобрел у Росбанка сначала 28% акций ДКК, а затем довел свой пакет до 36,96% акций. Аналитики подозревали, что банки продали свои пакеты в ДКК под давлением Центробанка, являющегося одним из владельцев НДЦ и учредителей ММВБ, хотя сами участники сделок это отрицали. В то же время считалось, что вхождение НДЦ в капитал ДКК первый шаг на пути создания в России единого депозитария. Однако решение о создании единого депозитария так и не было принято, а РТС столкнулась с проблемой увеличения капитализации ДКК. НДЦ как акционер до января 2008 года блокировал решения об увеличении уставного капитала ДКК.

В конце 2005 — начале 2006 года правительство РФ сняло ограничения на торги акциями Газпрома, которые до этого могли торговаться только на Московской, Екатеринбургской, Сибирской фондовых биржах и фондовой бирже «Санкт-Петербург» (входит в группу РТС). 23 января 2006 года торги акциями Газпрома начались и на ФБ ММВБ. Либерализация торгов акциями Газпрома принесла ММВБ дополнительные существенные объемы торгов. После этого отрыв ММВБ от РТС в сфере торговли акциями стал подавляющим.

ММВБ также попыталась отыграть позиции на рынке фондовых деривативов — в июне 2007 года на бирже была открыта срочная секция, однако к тому времени в этом сегменте рынка РТС заняла прочные позиции. И ММВБ пока не удается составить ей конкуренцию на срочном рынке по фондовым активам.

ММВБ — одна из крупнейших универсальных бирж в России, странах СНГ и Восточной Европы

Фондовая биржа ММВБ является ведущей российской фондовой биржей, на которой ежедневно идут торги по акциям и корпоративным облигациям около 600 российских эмитентов с общей капитализацией почти 24 трлн. рублей. В состав участников торгов Фондовой биржи ММВБ входят около 650 организаций — профессиональных участников рынка ценных бумаг, клиентами которых являются более 490 тысяч инвесторов.

На ММВБ приходится 98% оборотов торгов акциями и АДР российских компаний, исходя из оборота на российских биржах, и около 70%, исходя из мирового объёма торговли этими ценными бумагами.

Валюта

В период с 1992 по 1998 год торги иностранной валютой на ММВБ проходили в режиме аукционов, в ходе которых устанавливались единые фиксированные курсы российского рубля к доллару США и немецкой марке для всех участников торгов. В 1997 году была создана система электронных лотовых торгов (СЭЛТ), которая вплоть до кризиса 1998 года функционировала параллельно основным торгам (аукциону), а затем стала основной торговой валютной площадкой страны. В настоящее время торги через СЭЛТ объединяют в рамках единой торговой сессии восемь межбанковских валютных бирж. На бирже проходят ежедневные торги по доллару США, евро, украинской гривне, казахскому тенге, белорусскому рублю, а также проводятся сделки с валютными свопами. В настоящее время на валютном рынке ММВБ создана эффективная система управления рисками, позволяющая гарантировать своевременное исполнение обязательств всеми участниками торгов. Одним из элементов этой системы является принцип «платеж против платежа», в соответствии с которым ММВБ осуществляет расчеты с участником торгов только после исполнения им своих обязательств. Членами секции валютного рынка ММВБ являются 540 кредитных организаций.

Stocks

Фондовая биржа ММВБ — фондовая площадка, на которой ежедневно идут торги по ценным бумагам около 600 российских эмитентов, включая «голубые фишки» с общей капитализацией почти 900 млрд. долларов.

В состав участников торгов ФБ ММВБ входят 650 организаций — профессиональных участников рынка ценных бумаг, клиентами которых являются более 490 тысяч инвесторов. Торги проводятся в электронной форме на базе современной торгово-депозитарной системы, к которой подключены региональные торговые площадки и удаленные терминалы. Расчеты по денежным средствам осуществляются через Расчетную палату ММВБ, а по ценным бумагам — через Национальный депозитарный центр.

На бирже проходят торги паями более 100 паевых инвестиционных фондов, стимулируя развитие институтов коллективного инвестирования. Дополнительным импульсом к росту ликвидности биржевой торговли паями стало введение на фондовой бирже ММВБ института специалистов — участников торгов, обеспечивающих поддержание котировок на покупку и продажу этих ценных бумаг.

Фондовая биржа ММВБ является важным элементом осуществления первичного размещения ценных бумаг. На рынке корпоративных облигаций по количеству и общему объёму размещенных ценных бумаг биржа ММВБ уже давно является безусловным лидером, а в последние годы начали приносить свои плоды усилия по проведению IPO на рынке акций.

С 2006 года на фондовой бирже ММВБ действует Сектор инновационных и растущих компаний, который создан с целью формирования условий для эффективного привлечения инвестиций в инновационный и быстрорастущий сектор экономики компаниями малого и среднего бизнеса, создание предпосылок для массовых IPO этих компаний и решение задач венчурного финансирования в стране. Для повышения уровня и качества транспарентности компаний Сектора ИРК на бирже введен институт листинговых агентов — организаций, способствующих выводу на биржу высокотехнологичных компаний.

Корпоративные, субфедеральные и муниципальные облигации

Фондовая биржа ММВБ является ведущей в России торговой площадкой, организующей торги по корпоративным облигациям более 300 российских компаний и банков. Динамика котировок облигаций отражается индексом корпоративных облигаций ММВБ, рассчитываемым с 2003 года. На бирже ММВБ накоплен значительный опыт проведения первичных размещений и организации вторичного обращения облигаций, выпускаемых субъектами федерации. В настоящее время на ММВБ проводятся торги облигациями около 60 субфедеральных и муниципальных образований России.

Государственные ценные бумаги и денежный рынок

ММВБ является общенациональной системой торговли государственными ценными бумагами (ГЦБ), объединяющей восемь основных региональных финансовых центров России. На ММВБ участники рынка получают доступ к широкому спектру инструментов рынка ГЦБ, среди которых, наряду с ГКО и OFZ, присутствуют иные государственные облигации и облигации Банка России (ОБР). Помимо этого участникам рынка предоставляется возможность использовать полный комплекс операций с облигациями: от первичного размещения и вторичных торгов до заключения и исполнения сделок репо (как прямого и обратного репо с Банком России, так и междилерского репо).

В настоящее время на рынке ГЦБ осуществляют операции более 280 уполномоченных дилеров. Рынок ГЦБ на ММВБ предоставляет широкие возможности Банку России при проведении денежно-кредитной политики, а для участников рынка создает эффективный инструментарий инвестирования временно свободных средств и управления ликвидностью. ММВБ публикует индексные показатели и индикаторы доходности рынка ГЦБ, а также кривую бескупонной доходности по гособлигациям.

Банк России использует торговую систему ММВБ для проведения депозитных и кредитных операций с кредитными организациями, расположенными в разных регионах РФ. В 2006 году перечень депозитных операций Банка России на ММВБ был расширен за счет депозитных сделок «до востребования». Кроме того, организовано обслуживание на бирже принципиально нового сегмента — кредитных операций Банка России (ломбардное кредитование). Одним из значимых итогов 2006 года также стала организация обслуживания нового сегмента рынка ГЦБ — государственных сберегательных облигаций (ГСО), предназначенных для институциональных инвесторов.

 

Срочный и товарный рынок

ММВБ является одним из ведущих организаторов торгов на российском срочном рынке и занимает доминирующие позиции на рынке валютных futures. Доля ММВБ в этом сегменте срочного рынка превышает 97%. На бирже организованы торги фьючерсами на доллар США и евро, а также на курс евро к доллару США. По итогам 2006 года объём сделок в Секции срочного рынка ММВБ составил около 900 млрд. рублей (33 млрд. долларов), объём открытых позиций достигает 2 млрд. долларов. В 2006 году на MICEX началось обращение фьючерсов на процентные ставки межбанковского денежного рынка (MosIBOR и MosPrimeRate).

Для обеспечения исполнения обязательств по срочным сделкам на бирже функционирует надежная система управления рисками. За счет собственных средств биржи сформированы резервный фонд покрытия рисков в размере 250 млн. рублей и гарантийный фонд по клирингу на рынке фондовых derivatives в размере 250 млн. рублей. Усилия ММВБ по дальнейшему развитию срочного рынка направлены на расширение перечня обращающихся инструментов, в первую очередь за счет запуска торгов фьючерсными и опционными контрактами на индекс ММВБ. Кроме того, предполагается дальнейшее расширение номенклатуры деривативов на фондовые, процентные и валютные активы, а также на дальнейшее совершенствование системы управления рисками с внедрением технологии портфельного маржирования на базе методологии анализа рисков портфеля SPAN, разработанной Чикагской товарной биржей и применяемой многими ведущими биржами и клиринговыми организациями мира.

Являясь инфраструктурным элементом товарного рынка, ЗАО «Национальная товарная биржа» принимает участие в организации и проведении биржевых торгов при осуществлении государственных закупочных и товарных интервенций на рынке зерна. В стратегических планах НТБ — разработка и внедрение производных инструментов на товарные активы — сельхозпродукты, энергогосители и другие товары.

Международное сотрудничество

С учетом активно идущих процессов глобализации и вступления России во Всемирную торговую организацию группа ММВБ реализует стратегию развития, предусматривающую интеграцию в инфраструктуру мирового рынка капитала. Растет число зарубежных участников рынков ММВБ: доля операций иностранных инвесторов в обороте торгов акциями на бирже ММВБ превышает 20%.

В рамках международного сотрудничества ММВБ ведет активный диалог с такими биржами как Нью-Йоркская фондовая биржа, NASDAQ, Чикагская товарная биржа, Лондонская фондовая биржа, Немецкая биржа, Венская фондовая биржа, Группа OMX, Шанхайская фондовая биржа и другими. Со многими из этих бирж ММВБ подписала меморандумы о взаимодействии. С 2002 года ММВБ является членом-корреспондентом, а в 2007 стала аффилированным членом Всемирной федерации бирж, объединяющей свыше 100 бирж мира, на которые в совокупности приходится 97% капитализации мирового фондового рынка. В 2007 году уровень участия ММВБ в этой организации повышен с корреспондентского до аффилированного. Группа ММВБ совместно с Международной ассоциацией бирж стран СНГ участвует в проектах создания условий для формирования интегрированного фондового рынка стран СНГ на технологической основе национальных бирж стран Содружества.

ММВБ поддерживает контакты с международными профессиональными финансовыми организациями, такими как Международная ассоциация фондовых бирж (FIBV), Федерация европейских фондовых бирж (FESE), Федерация евро-азиатских фондовых бирж (FEAS), Ассоциация участников международных фондовых рынков (ISMA) и другими.

Сектор инновационных и растущих компаний (ИРК)

В июне 2006 года на фондовой бирже ММВБ были введены в действие правила листинга, допуска к размещению и обращению ценных бумаг на ФБ ММВБ в новой редакции, предусматривающей образование Сектора инновационных и растущих компаний (Сектор ИРК).

Сектор ИРК предназначен для доступа на рынок компаний с относительно небольшой капитализацией (от 100 млн. до 5 млрд. рублей). К бумагам этих issuers будут предъявляться требования по минимальной ликвидности, а также необходимо будет заключить договор с листинговым агентом. Данный сектор ориентирован на компании сектора высоких технологий — телекоммуникации, интернет-бизнес, разработка программного обеспечения, радиоэлектроника и полупроводники, биотехнологии и фармацевтика и так далее. Критерием допуска эмитента в сектор будет также являться рост выручки темпами не менее 20% в год.

В декабре 2006 года ММВБ провела процедуру аккредитации первых листинговых агентов — финансовых компаний, которые становятся проводниками для инновационных и растущих компаний при выходе на биржевой рынок.

Digest of electronic media materials