Акции АФК Система на фоне IPO Сегежи привлекательны только спекулятивно

По данным Bloomberg, Segezha, входящая в АФК Система, может объявить об IPO уже на этой неделе. Компания рассчитывает привлечь $500 млн. Базовый сценарий предполагает долю Системы в 101 млрд. рублей, что соответствует справедливой стоимости акций AFKS на уровне 47 рублей.

Стоит ли сейчас с расчетом на IPO Сегежи?  На вопрос журнала Фортрейдер ответил Николай Дудченко, независимый финансовый аналитик.

– IPO Segezha group явно становится одним из самых ярких событий текущего года на российском фондовом рынке. 12 апреля компания сделала заявление о намерении провести на Московской бирже на сумму не менее 30 миллиардов рублей. В настоящее время большинство аналитиков сходятся во мнении, что предстоящее размещение может позитивно сказаться на акциях АФК «Система». Одной из ключевых причин называется сокращение непубличных активов в структуре компании, что повышает ее прозрачность.

Что касается перспектив роста цены, то потенциал дальнейшего движения наверх оценивается в 1-3 рубля (самый оптимистичный сценарий предполагает рост цены до 47 рублей).

Проведем свой собственный краткий разбор ситуации с отчетностью АФК «Система» и попробуем определить дальнейшие перспективы движения цены.

За последние 2 года компания демонстрирует устойчивые темпы роста выручки. За 2018-2019 гг. выручка компании выросла на 5%, составив 656,8 миллиардов руб. против 625 миллиардов руб. годом ранее. Что характерно, в 2019 г. компания впервые за несколько лет продемонстрировала положительную чистую прибыль.

Долговая нагрузка компании достаточно высокая. Доля общей задолженности в структуре активов составляет 96,7%. Справедливости ради нужно отметить, что у компании всегда почти был такой высокий уровень закредитованности, а за последний год долгосрочная задолженность существенно сократилась, составив 640,9 миллиардов руб. при 775,6 миллиардов руб. в 2018 г.

Выводы: предстоящее IPO Segezha group может положительно отразиться на акциях компании АФК «Система», однако стоит помнить про очень высокую долговую нагрузку и запредельно высокий мультипликатор P/E. Как следствие, я бы не стал рассматривать акции «Системы» на долгосрочную перспективу, но в качестве спекулятивной идеи бумаги этой компании вполне подходят.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Back to top button