Акции Тинькофф в MSCI Russia. Пора покупать?

Котировки ГДР TCS Group пока остаются ниже порогового уровня $41,5 за штуку, необходимого для перехода из индекса Russia Small Cap в индекс MSCI Russia. Тем не менее, аналитики считают, что вероятность этого события составляет 60%. Если пороговый уровень до конца рассматриваемого периода (19-31 января) будет преодолен, то вероятность включения TCS Group в индекс MSCI Russia составит 80%. Включение бумаг в индекс MSCI Russia приведет к чистому пассивному притоку капитала в них на уровне $410 млн.

Насколько велики шансы включения TCS Group в индекс MSCI Russia в феврале? Не стоит ли их покупать в расчете на февральский, а если ожидания не оправдаются, то на майский пересмотр? Николай Дудченко, независимый финансовый аналитик, прокомментировал вопрос от журнала Фортрейдер.

– Безусловно, информация о возможном включении акций компании TCS Group в является поводом, чтобы задуматься о возможности их покупки. С другой стороны, честно признаюсь, я не сторонник инвестирования в бумаги только на основе инфоповодов, поскольку это единичные «выстрелы», скорее направленные на спекулятивные действия, нежели чем на долгосрочную перспективу.

Мне кажется, что лучше в первую очередь анализировать бизнес компании, чтобы понять, насколько он устойчив и способен в будущем генерировать прибыль, что неизменно приведет к росту капитализации. По поводу анализа акций TCS Group я бы рекомендовал посмотреть наш предыдущий обзор от 23.10.2020, где мы разобрали перспективы компании и поняли, что . Однако, поскольку новость о включении в индекс действительно «горячая», попробуем хотя бы примерно понять насколько близки или, наоборот, далеки бумаги от того, чтобы подобный оптимистичный для покупателей сценарий реализовался.

Сразу оговорюсь, что некоторые параметры включения акций в индекс MSCI Russia остаются тайной за семью печатями. Вместе с тем, известны такие критерии, как free-float – он должен составлять выше $1,5B, и размер рыночной капитализации, который должен быть не ниже $3B. Годовой оборот торгов должен составлять не менее 15% от капитализации free-float. Теперь попробуем разобраться с TCS.

Цена на акции на 25.01 составляет порядка 3134 руб.; количество обыкновенных акций в обращении составляет 119,3M. Таким образом, компании на понедельник 25.01 составляет 373,9B руб., или $4,9B (при текущем курсе USD/RUB). Мы видим, что по этому критерию с легкостью проходит.

Далее . У TCS group free-float составляет 39,93M. По текущей рыночной оценке это соответствует 125,1B руб. или около $1,7B. И снова мы видим, что акции компании проходят.

Средний оборот торгов составляет 653 тыс. штук в день. Это означает, что средний оборот за год примерно равен 156,7M в год, что составляет около 490B рублей в год или $6,5B, т.е. более 20% от объема free-float.

Теперь найдем тот уровень цены, при котором цены на акции перестанут соответствовать заданным параметрам и сделают невозможным включение акций в индекс. Будем считать, что останется неизменным – около 75,4. Итак рыночная капитализация должна превышать $3B или 226,2B руб. В этом случае при таком количестве акций (119,3M) цена должна опуститься до 1894 руб. или упасть примерно на 40%. Это весьма маловероятное событие.

График акций Тинькофф

Если free-float опустится ниже $1,5B, бумаги не будут включены в индекс. Это означает, что цена должна в рублевом выражении опуститься ниже 2830 руб. Если рассмотреть движение акций с технической точки зрения, то . Несмотря на краткосрочную коррекцию, цена на акции может найти поддержку на уровне трендовой линии (т.е. 3000 руб.). Только при пробое 2950 руб. коррекционной целью может стать уровень 61,8% по , т.е. 2808 руб. (ниже порогового значения 2830 руб.). Вероятность такого развития событий уже существенно выше, чем 40% падение цены.

Ценные бумаги TCS group на текущий момент соответствуют всем известным нам параметрам включения в индекс MSCI Russia (при текущей цене), а значит вероятность реализации оптимистичного сценария для данных бумаг достаточно высокая. Если верить техническому анализу, то бумаги могут остаться выше 3000 руб. за акцию до конца текущего месяца, т.к. пока признаков разворота тренда не наблюдается. При падении ниже 2950 руб. возрастает вероятность тестирования ценой уровня 2808 руб., что делает невозможным включение акций в индекс MSCI по причине несоответствия критериям free-float.

Еще раз повторюсь, что решение о включении бумаг в портфель лучше принимать, не ориентируясь на единичный повод, и больше доверять отчетности компании. А здесь мы наблюдаем достаточно неплохую картину, которая позволяет говорить о возможности продолжения роста.