Product futures: a "soft" alternative to commodity uncertainty
Участники финансовых рынков работают в условиях труднопрогнозируемой динамики стоимости активов уже пять лет. Мировой экономический кризис, продолжающийся с 2008 года, нарушил многие рыночные закономерности, существовавшие в течение десятилетий. Антикризисные меры, предпринимаемые властями крупнейших стран мира, играют важную роль в возникновении рыночных аномалий.
Фактическая утрата золотом негласного статуса актива-убежища является ярким примером такой аномалии. Спекулятивный рост фондовых рынков на фоне скромных успехов реального сектора экономик развитых стран — еще одно свидетельство нездоровой ситуации на финансовых рынках.
Сегодня высокая стоимость акций в США и Европе держится на мягкой монетарной политике властей. Отказ финансовых регуляторов от скупки долговых обязательств и рост процентных ставок неизбежно приведет к глубокой коррекции цен на рисковые активы. Распродажа акций и укрепление доллара США после выступления главы Федрезерва Бена Бернаке 19 июня подтверждает это предположение.
Обратите внимание, господин Бернанке сказал 19 июня, что ФРС только планирует снизить темпы покупки облигаций в этом году, если позитивные тенденции в американской экономике сохранятся. При этом Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) сохранил текущую монетарную политику по итогам июньского заседания. Остается догадываться, какой будет реакция рынков, когда ФРС действительно свернет QE.
Рыночные аномалии фактически лишают трейдеров инвестиционных идей. Например, участники торгов еще долго не поставят на рост стоимости золота в период экономической нестабильности после апреля 2013 года. Цена акций в большей мере зависит от решений ФРС, ЕЦБ и Банка Японии, чем от рыночных факторов. Динамика стоимости нефти остается непрогнозируемой из-за нестабильной политической ситуации на Ближнем Востоке.
Победа на президентских выборах в Иране умеренного кандидата Хасана Роухани дает надежды на компромисс по вопросу ядерной программы этой страны. Отмена торговых санкций против Ирана приведет к росту предложения на мировом рынке нефти. С другой стороны, напряженная ситуация в Сирии и угроза втягивания в конфликт соседних стран поддерживает котировки сырья.
В текущих условиях трейдерам следует обратить внимание на «мягкие товары» (softs), цены на которые изменяются под влиянием рыночных факторов.
Особенности трейдинга «мягкими товарами»
Биржевые товары, которые выращиваются, а не добываются, называются мягкими (soft commodities). К ним относятся зерновые продукты, мясо и живые животные, пищевые и вкусовые товары, масличные культуры и продукты их переработки, а также некоторые другие активы. Апельсиновый сок, кофе, какао, сахар, живые свиньи — вот конкретные примеры «мягких товаров», большая часть из которых является пищевыми продуктами.
Трейдеры чаще всего используют futures, чтобы инвестировать в эту группу товаров. Большая часть фьючерсных контрактов на «мягкие товары» обращается на двух площадках — Chicago Mercantile Exchange (CME) и Межконтинентальной бирже (ICE).
Актуальные и прогнозируемые объемы спроса и предложения «мягких товаров» остаются главными факторами, влияющими на динамику их стоимости. Это значит, что на рынке пищевых продуктов практически нет аномалий, характерных для рынков акций, ценных металлов и сырья. Трейдеры могут работать с инвестиционными идеями, торгуя фьючерсами на пищевые продукты. Как отмечалось выше, они практически лишены данной возможности на других рынках из-за влияния мирового экономического кризиса и антикризисных мер властей.
Сезонные колебания цен на «мягкие товары» являются одной из таких идей. Стоимость кофе, какао, зерновых культур и других пищевых продуктов значительно изменяется в течение года. Эти изменения являются предсказуемыми, так как они повторяются из года в год. Например, стоимость зерновых культур традиционно растет весной и в начале лета. Это происходит из-за истощения запасов зерна старого урожая и невозможности точно прогнозировать урожайность зерновых в новом сезоне. Осенью цена падает, если урожай оправдывает ожидания аналитиков.
Министерство сельского хозяйства США ожидает, что фермерские хозяйства мира соберут 696 млн. тонн пшеницы и 960 млн. тонн кукурузы в 2013/14 маркетинговом году. Это на 6% и 12% выше прошлогодних показателей соответственно. Нисходящий тренд на рынке зерновых — одна из лучших инвестиционных идей в настоящий момент.
Нигерия увеличит производство какао на 40%
Нигерия, входящая в четверку крупнейших производителей какао в мире, соберет на 40% больше какао-бобов в этом сезоне. 20 июня Ассоциация производителей какао Нигерии (CAN) сообщила, что урожай данной культуры составит 35 000 метрических тонн в этом году. В прошлом году нигерийские фермеры собрали 25 000 метрических тонн какао-бобов.
По данным CAN, деревья какао менее подвержены грибковым заболеваниям в этом году благодаря благоприятным погодным условиям. Это является главным фактором ожидаемого роста урожайности какао-бобов в Нигерии.
Власти Кот-д’Ивуара, крупнейшего в мире производителя какао, поддержат фермерские хозяйства страны, выкупив во второй половине июля непроданные запасы какао-бобов. Ивуарские фермеры накопили избыточные запасы этой культуры на складах. Засуха в первой половине года уменьшила качество какао-бобов, выращенных в Кот-д’Ивуаре, поэтому производители не могут распродать их. Государственная поддержка позволит фермерским хозяйствам нормально подготовиться к сбору второго урожая в этом году, что сохранит высокое предложение какао на мировом рынке.
Кофе с сахаром подешевел благодаря Бернанке
Укрепление доллара США после выступления главы FED Бена Бернанке 19 июня привело к падению стоимости сахара и кофе. Однако цены на сахар могут вырасти в краткосрочной перспективе, так как профицит этого продукта на мировом рынке сократится до минимального значения за четыре года.
Маркетинговая компания Datagro Ltd ожидает, что предложение сахара в 2013/14 маркетинговом сезоне превысит спрос только на 430 000 тонн. Ранее ожидалось, что профицит составит более 6 млн. тонн. Закупки сахарного тростника бразильскими производителями этанола стали главным фактором изменения ситуации на рынке сахара.
25 июня стоимость сахара достигла 17,12 долларов за фунт, что является максимальным значением за месяц. По информации Kingsman SA, многие хедж-фонды сохраняют короткие позиции по этому товару. Дальнейший рост цен может заставить управляющих крыть их, что приведет к значительному подорожанию сахара.
С другой стороны, технические индикаторы и ожидания высокого урожая сахара в Бразилии играют на стороне медведей. В частности, в пятницу, 21 июня, фьючерсы торговались на 30 пунктов ниже стодневной скользящей средней. Это указывает на возможность падения стоимости фунта сахара до уровня 14,50 долларов за фунт, который последний раз наблюдался в 2010 году.
Фьючерсы на кофе обновили трехлетние минимумы 20 июня. Технические и фундаментальные индикаторы указывают на падение стоимости кофе до 100-110 долларов за фунт. В частности, цена на этот товар находилась ниже двадцати- и стодневной скользящих средних в период с 20 мая по 25 июня. Хорошие погодные условия в Южной Америке позволят фермерам собрать рекордный урожай кофе в этом году, что также окажет давление на котировки.
Апельсиновый сок: нисходящий тренд сохранится
Фьючерсы на апельсиновый сок торговались на уровне 139,50 долларов за фунт, что является минимальным значением за четыре недели. Стоимость этого продукта находилась ниже двадцатидневной, однако выше стодневной скользящей средней. Укрепление доллара США и дефляционные ожидания могут стать факторами снижения стоимости апельсинового сока в краткосрочной перспективе.
Заключение: фьючерсы на пищевые продукты – альтернатива сырью
Фьючерсы на пищевые продукты являются хорошей альтернативой контрактам на энергетическое сырье, ценные металлы и фондовые индексы. Они защищают трейдеров от кризисных аномалий и позволяют работать с инвестиционными идеями, основанными на рыночных факторах.
Инвесторы получат новые возможности для торговли пищевыми продуктами в ближайшее время. В частности, в конце июня 2013 года появилась информация о планах Чикагской товарной биржи запустить торги дополнительными контрактами на кофе, какао и сахар.
Сезонные колебания цен на зерновые, кофе, какао и некоторые другие пищевые продукты — одна из лучших инвестиционных идей на рынке биржевых товаров в текущих условиях. Фактически, только масштабные природные катаклизмы, подобные прошлогодней засухе в США и на постсоветском пространстве, могут помешать трейдерам реализовать ее, резко изменив баланс спроса и предложения.
Сергей Красиков, финансовый консультант брокерской компании Saxo Bank