Новый финансовый инструмент – Бензин АИ-95

Исследование и способ формирования цены

Бензин – это продукт переработки нефти, а значит, основным фактором ценообразования бензина является именно нефть. Изучив динамику изменения цен на бензин по данным Федеральной службы государственной статистики, специалисты ФГ «Калита-Финанс» установили закономерность изменения цен на бензин от изменения цен на нефть. В нашем исследовании, мы отталкивались от достаточно очевидного, но непроверенного математически, посыла: Цена на бензин является производной от цены на нефть.

Для начала рассмотрим ситуацию на американском рынке нефти и нефтепродуктов, где биржевые торги бензином уже давно не новы.

Из представленного графика, хорошо видно насколько тесно коррелируют quotes oil и бензина на американских товарных площадках. Рассчитанная корреляция показала значение 0,99. Это и не удивительно, цена бензина полностью зависит от цены на нефть. При торгах нефтью по биржевой схеме не учитываются влияние затратных факторов (на логистику, наценки на заправках и пр.) и внешних факторов (изменение в законодательстве касающиеся отрасли и пр.). Если направление цен начинают расходиться, спекулянты спешат воспользоваться удачной возможностью для арбитража и уравновешивают цены.

Если мы посмотрим на российскую действительность, зависимость нефти и бензина также очевидна, но не столь тесна. Корреляция между ценами на нефть и бензин составляет всего лишь 0,36.

На представленном графике видно, что цена на бензин повторяет динамику цен на чёрное золото с некоторым временным лагом, чем и объясняется столь низкое значение коэффициента корреляции.

Чтобы определить, какой срок составляет запаздывание, следует рассмотреть фундаментальные факторы. При определённой цене на нефть (допустим $70 за баррель) на нефтеперерабатывающий завод (НПЗ) поступает сырьё, тут нужно учесть логистику – отставание в цене начинается. Далее, пока идёт процесс производства бензина, цена на нефть может измениться (например, упасть до $60 за баррель), в то время как себестоимость произведённого бензина уже рассчитана, исходя из цены на нефть $70 за баррель. За это время также может измениться и уровень фискальной нагрузки, что также с запозданием отражается на итоговой цене бензина.

Таким образом, в среднем отставание цены на бензин от нефтяных котировок составляет 1 месяц. Однако также необходимо учесть, что поставки нефти на НПЗ происходят неравномерно, из-за чего наблюдается «размытие» нефтяных цены. Другими словами для определения средней цены нефти, используемой для производства бензина, за конкретный месяц необходимо усреднить цены «черного золота» за последние три месяца.

Кроме того следует учитывать и изменение валютных курсов – динамику котировок нефти необходимо «поправить» на курс доллар-рубль.

Если скорректировать график, отражающий динамику нефти и бензина в России, согласно выявленным выше особенностям, то мы получим следующий результат.

В данном случае коэффициент correlations составил уже 0,92. Из графика также видна прямая зависимость между этими товарами. Однако нельзя не заметить очевидных изломов графиков, связанных с влиянием внешней среды: изменение в налоговом законодательстве, появление или снятие административных барьеров, степень монополизации рынка и др.

Расчётная формула инструмента «Бензин АИ-95» представляет собой произведение усреднённой цены нефти, котировки валютной пары доллар-рубль и коэффициента, устанавливаемого экспертным путём в зависимости от степени влияния внешней среды (в т.ч. с учетом ценовой политики нефтяных компаний и АЗС).

На представленном ниже графике вы можете убедиться в достаточно точном совпадении цен на бензин по данным Росстата и цен на топливо в инструменте «Бензин АИ-95»,  предлагаемых компанией Калита-Финанс.

Излишне упоминать о том, что в данном случае коэффициент корреляции составил 0,99, что говорит о полностью схожей динамике. Совпадение расчётной и официальной цены бензина АИ-95 очевидна. Среднее отклонение составляет 0,71%, а максимальная разность между ценой на финансовый инструмент «Бензин АИ-95» и данными Росстата не превышает 3%.