Стоит ли покупать акции Qiwi сейчас?

После того, как Банк России выявил ряд нарушений в работе Киви банка, наложил крупный штраф и установил ряд ограничений, которые затронут систему Contact, акции Qiwi обвалились, потеряв около 20% за один день. Зарубежные юридические фирмы, которые специализируются на защите инвесторов, планируют подать на компанию в суд.

Значит ли это, что для акций Qiwi настала черная полоса, и в ближайшем будущем на их рост можно не рассчитывать? На вопрос журнала Фортрейдер ответил Николай Дудченко, независимый финансовый аналитик.

Проблема в отчетности

– Российский банковский сектор – весьма опасная территория, на которую лучше заходить только предварительно подготовившись. Как показывает опыт последних лет, ЦБ не боится проводить глобальную зачистку сектора. За последний 2019 г. перестало существовать 43 организации. За 2020 г. у 6 банков была отозвана лицензия. Кстати, эксперты связывают приостановку чистки с пандемией, т.е., COVID мог просто «спасти» ряд банков. Как следствие, чем ближе окончание коронакризиса, тем больше вероятность того, что мы все чаще будем слышать о приостановке деятельности той или иной кредитной организации.

Что касается Qiwi банка, то на текущий момент ситуация не выглядит очень уж серьезной. Нарушения, выявленные регулятором в ходе проверки, касаются требований к составлению отчетности и ведению документации. Проще говоря, банк не умеет правильно заполнять бумажки, что в целом, это не критично и устраняется довольно быстро. Да и сумма штрафа по меркам банка смехотворная – 11 миллионов рублей. Проблема в ограничениях, наложенных ЦБ по платежам в пользу иностранных торговых компаний. Это может привести к серьезным последствиям, как в части снижения темпов роста выручки, так и в виде судебных исков со стороны иностранных контрагентов.

Здесь следует заметить, что это далеко не первый случай, когда к Qiwi предъявляются претензии. Например, в 2013 г. в банке были выявлены нарушения по части внутреннего контроля, а в 2014 г. ЦБ предъявил претензии в невыполнении нормативов в области электронных денег.

Последнее ограничение ЦБ может существенно повлиять на выручку компании. Банк предоставил комментарии, в которых отметил, что, если бы текущие ограничения были наложены с начала 2020 г., то до 40% выручки компании подверглась бы негативному влиянию. В начале 2021 г. Qiwi планирует представить прогноз по выручке на следующий год. Мы же с вами пока взглянем на текущую отчетность компании.

Показатели отчетности Qiwi банка

За 2020 г. капитализация компании составляет около 50 миллиардов руб. При этом стоимость активов компании за первые 3 квартала 2020 г. составила около 74 миллиардов руб. За достаточно длительный период времени компания демонстрирует значительные темпы роста выручки. За 2018-2019 гг. они составили 28,5%. За 2017-2018 гг. выручка выросла на 46,4%. Закредитованность компании (отношение всех долгов ко всем активам) при этом достаточно низкая и составляет всего 58,2%. Компания демонстрирует высокие показатели рентабельности (среднее за 5 лет ROE составляет почти 18%, ROA 7,61%) – это говорит об эффективности менеджмента. Ключевые мультипликаторы также достаточно выгодно выделяют компанию из отрасли. P/E = 4,63 (в отрасли 28,36); P/S = 1,24 (в отрасли 6,82). Таким образом, можно говорить о недооценке акций Qiwi, по сравнению с индустрией.

Техническая картина акций Киви

С технической же точки зрения, диапазон поддержки в акциях Киви располагается на уровне 700-800 руб. за акцию. Акции находятся в долгосрочном «боковике» с верхней границей около 1500 руб. за бумагу. Падение бумаг компании привело к тестированию нижней границы диапазона, что позволяет в дальнейшем рассчитывать на разворот.

Conclusions: тот случай, когда «и хочется и колется». Если закрыть глаза на регуляторные препоны, то и с фундаментальной и с технической точек зрения акции компании выглядят привлекательно. Однако, последние события заставляют задуматься о рисках, а значит, делают эти бумаги не интересными для тех, кто к ним не толерантен. Что делать в этой ситуации? Каждый должен решить сам.